公司所属行业为包装用塑料薄膜制造业★ღ◈，公司主要从事功能性★ღ◈、环保型热收缩包装材料——多层共挤聚烯烃热收缩薄膜(简称POF 热收缩膜)产品的研发★ღ◈、生产和销售ag真人官网app★ღ◈，产品包括POF普通型膜ag真人官网app★ღ◈、POF交联膜和POF高性能膜等3大类8个系列★ღ◈。

　　盈利预测与投资建议★ღ◈。我们预计浙江众成2010-2012年EPS分别为0.58元AG旗舰厅★ღ◈，★ღ◈、0.73元和0.85元★ღ◈。根据我们对A股包装行业和塑料薄膜行业上市公司的估值分析★ღ◈，并综合考虑公司的市场地位★ღ◈，我们决定给予公司2010年45-50倍动态PE★ღ◈，对应的合理价值区间为26.10-29.00元★ღ◈。公司发行价格为30.00元AG旗舰★ღ◈！★ღ◈，我们建议谨慎申购★ღ◈。

　　根据公司公告★ღ◈，浙江众成09年基本每股收益为0.61元★ღ◈，预计公司2010年每股收益为0.88元★ღ◈。塑料制造业上市公司2010年预测市盈率38.55倍★ღ◈。考虑到公司较好的成长性★ღ◈，我们认为公司合理估值区间为29.86-32.71元★ღ◈，离发行价有-0.47%-9.03%的空间★ღ◈。

　　我们预计公司2010-2012年全面摊薄后每股收益为0.68元二宫步美★ღ◈、0.89元二宫步美ag旗舰厅网站★ღ◈，★ღ◈、1.13元ag真人官网app★ღ◈，三年复合增长率为35%★ღ◈。2011年公司的合理市盈率为25-30 倍★ღ◈，对应二级市场的合理价格为22.25元-26.7元之间二宫步美★ღ◈。

　　公司是国内最大的POF热收缩薄膜生产企业★ღ◈，目前的年生产能力为2.1万吨★ღ◈。2009年公司国内市场占有率为12.01%★ღ◈，排名国内同行业第一位★ღ◈；全球市场占有率为5.36%★ღ◈，居于全球第二位★ღ◈，仅次于美国的希悦尔公司二宫步美★ღ◈。

　　POF薄膜是收入的主要来源★ღ◈。公司主要的收入来源于3大类POF薄膜的销售收入ag真人官网app★ღ◈，其中真人★ღ◈，★ღ◈，普通型膜所占比例最大★ღ◈，但是性能优越★ღ◈、毛利率更高的高性能膜和交联膜正快速发展ag真人官网app★ღ◈。今年上半年公司综合毛利率达到33.57%★ღ◈，随着公司高性能膜和交联膜收入比例的提高★ღ◈，公司未来综合毛利率还有进一步提升的潜能★ღ◈。

　　POF薄膜应用领域大★ღ◈。热收缩薄膜行业主要有PE二宫步美★ღ◈、POFag真人官网app★ღ◈、PVDC和PVC热收缩薄膜★ღ◈，其中PE热收缩薄膜市场规模处于第一位★ღ◈。POF主要应用于各类食品ag真人旗舰厅★ღ◈、饮料防锈膜★ღ◈，★ღ◈、日用品★ღ◈、化妆品★ღ◈、通讯器材等产品的外包装★ღ◈，与PE和PVDC热收缩薄膜的性能和应用领域存在较大的差距★ღ◈，并不形成直接竞争关系★ღ◈。

　　国内POF薄膜市场空间依然巨大★ღ◈。POF热收缩薄膜是国际上最为流行的环保型热收缩包装材料之一★ღ◈。国内食品★ღ◈、化妆品等POF薄膜主要下游应用领域保持了20%左右的增长速度★ღ◈，且未来POF薄膜仍有很多新的市场应用领域有待拓展★ღ◈。预计未来三年★ღ◈，国内POF热收缩膜市场将保持年均13.40%的增长速度二宫步美★ღ◈。